央行昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月新增貸款1.12萬(wàn)億元，比上月多增4568億元，其中居民和企業(yè)部門均貢獻(xiàn)了數(shù)量可觀的新增信貸。在信貸的拉動(dòng)下，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.6萬(wàn)億元，比上月多增5600億元。

　　居民、企業(yè)貸款需求“雙輪驅(qū)動(dòng)”

　　數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣貸款增加1.12萬(wàn)億元，無(wú)論從同比還是環(huán)比口徑比較，均大幅增加。

　　分部門看，住戶部門貸款依舊“生猛”，增加6205億元，其中短期貸款增加2028億元，中長(zhǎng)期貸款增加4178億元。

　　“可見，樓市調(diào)控的效應(yīng)釋放得比預(yù)期更慢，當(dāng)然這其中可能也存在房地產(chǎn)市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整的原因。一二線城市限購(gòu)、限價(jià)后抑制的購(gòu)房信貸需求，可能一定程度上被一些三四線城市新增需求所彌補(bǔ)。”交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。

　　企業(yè)貸款也“毫不示弱”。11月非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加5226億元，其中中長(zhǎng)期貸款增加4275億元。

　　中泰證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)發(fā)布的報(bào)告指出，結(jié)合非標(biāo)和債券融資不同程度的收斂，非金融企業(yè)貸款高企主要是在政策引導(dǎo)下和市場(chǎng)利率走高下，融資需求向銀行信貸再度騰挪。

　　在信貸的強(qiáng)力拉動(dòng)下，社會(huì)融資規(guī)模也超預(yù)期增長(zhǎng)。11月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.6萬(wàn)億元，比上年同期少2346億元，比10月則多增5600億元。

　　經(jīng)記者計(jì)算，人民幣貸款對(duì)于社會(huì)融資規(guī)模的貢獻(xiàn)率達(dá)到了71%。連平認(rèn)為，表內(nèi)信貸的超預(yù)期增長(zhǎng)，結(jié)合社融數(shù)據(jù)可見，目前“脫虛向?qū)?rdquo;的效果是顯著的，預(yù)計(jì)未來(lái)這一趨勢(shì)將繼續(xù)。

　　M2實(shí)現(xiàn)預(yù)料中的反彈

　　廣義貨幣(M2)增速則暫停了下降態(tài)勢(shì)，略有回升。數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，M2余額167萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.1%，增速比10月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低2.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　連平認(rèn)為，M2增速反彈實(shí)屬意料之中。10月M2回落主要是由于財(cái)政存款大幅增加，嚴(yán)重拖累了M2增速約0.3個(gè)至0.4個(gè)百分點(diǎn)。通常財(cái)政收支對(duì)M2的影響屬于擾動(dòng)式影響，而并非趨勢(shì)性的，隨著11月財(cái)政存款下放，此前其對(duì)M2的擾動(dòng)影響也就會(huì)減弱。

　　招商證券(18.14 -2.47%,診股)宏觀分析師閆玲從結(jié)構(gòu)方面測(cè)算，金融部門持有的M2增速?gòu)?.5%回升至15%，不再是拖累因素;在非金融部門持有的M2中，企業(yè)部門同比增速觸底回升，從10月的7.9%升至11月的8.0%。

　　M2的反彈對(duì)于貨幣政策的影響并不大。連平預(yù)計(jì)，短期貨幣政策將以維持市場(chǎng)流動(dòng)性平穩(wěn)跨年為主。時(shí)至年末，央行近期調(diào)控可能更多地考慮跨年流動(dòng)性需求。MPA、流動(dòng)性監(jiān)管、去杠桿帶來(lái)的負(fù)債端壓力、貨幣市場(chǎng)利率上升、美國(guó)可能的加息等都給年底金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性是否充足帶來(lái)不確定性。

　　他認(rèn)為，為降低甚至消除這些不確定性影響，央行很可能進(jìn)一步加強(qiáng)預(yù)調(diào)和微調(diào)，以確保市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定可控。