在周一盤前的三季度財報公布之前，體育服飾巨頭安德瑪 (NYSE:UA) (NYSE:UAA)正經歷一系列的動蕩：公司剛剛意外宣布領導層人事變更之后，今日又披露正遭遇司法部和SEC的調查，因涉嫌會計操縱，夸大收入。

　　不過，對于安德瑪投資者來說，最令人頭疼的問題還是這家公司的業務困境，尤其是在北美地區。在耐克、阿迪達斯、Vans、露露檸檬等品牌的夾擊之下，安德瑪似乎已到了黔驢技窮的地步。三季度的財報，能為投資者增強些許信心嗎?

　　北美業務陷入窮途末路?

　　英為財情的數據顯示，分析師平均預期安德瑪該季度銷售額將下滑2%至14.1億美元，每股收益預計從去年同期的0.25美元下滑至0.18美元。

　　占據總銷售額68%的北美地區表現是關鍵。二季度，該市場銷售額下滑了3.2%至8.16億美元;一季度下滑了2.8%至8.43億美元;整個2018年下滑了2%至37億美元。而且，安德瑪還在7月份下調了本土市場的銷售額預期，從“相對持平”下調至“小幅下滑”。

　　回顧2015至2016年，正是安德瑪的巔峰期，其股價也是在這個時候創下了歷史新高。因為作出了簽下庫里這個正確決定，庫里的走紅令安德瑪“庫里一代”球鞋大獲成功，當時公司每個季度的球鞋營收增長都保持在40%以上。但爆發期過后，安德瑪后續增長勢頭乏力。“庫里三代”銷量不再如前，主營業務運動服裝類(占銷售額的逾61%)亦未能找到有效的策略。安德瑪的運動服裝注重專業、性能，更多的使用場景是高耐力運動當中，然而現在的趨勢卻是大眾消費者越來越多地以運動服裝作為休閑裝。

　　安德瑪首席運營官帕特里克·弗里斯克(Patrik Frisk)在7月份的財報后分析師會議上，稱安德瑪在北美的業務形態“有點復雜，充滿挑戰，需要不斷積累發展”。面對耐克、露露檸檬、阿迪達斯這些強大的競爭對手，安德瑪不得不采用大規模、大幅度的促銷手段來解決庫存問題。此舉有一定的成效，其二季度的庫存下降了26%，但不出意外地令利潤承壓。該季度安德瑪每股虧損4美分。這個季度仍然不容樂觀，根據Stifel對美國市場消費者的最新調查，雖然安德瑪的品牌認知度對比去年有所提升，但過去六個月無論是鞋類還是運動服裝類的銷售額都低于平均水平。

　　人事變更后，安德瑪的轉型策略是關鍵

　　重振北美業務因此將成為公司新領導層的頭等大事。安德瑪在10月22日宣布，從2020年1月1日起，公司的首席運營官帕特里克·弗里斯克(Patrik Frisk)將接替現任首席執行官兼創始人凱文·普蘭克(Kevin Plank)，普蘭克將繼續擔任執行董事長兼品牌負責人。

　　近年來，安德瑪的人事變動還包括去年10月離職的首席人力資源官凱里·錢德勒(Kerry Chandler);首席商品官亨利·斯達神德(Henry Stafford)和首席技術官羅賓·瑟斯頓(Robin Thurson)則已于2016年離職。在運動服飾這個已經飽和的市場，安德瑪新領導層的出路在哪里?對產品性能的“癡迷”限制了消費者的基礎，而且長期以來安德瑪在消費者心目中的形象都偏向男性化。雖然安德瑪也開始著手吸引女性用戶，但是效果甚微。尤其是現在露露檸檬也正在深耕女性市場，安德瑪的阻力只會大不會小。在財報后的電話會議上，安德瑪能否祭出一些有意義、實質性的措施，來應對這個窘境?即便是在仍然增長的國際市場，安德瑪的前景也已經有點不溫不火。

　　二季度，安德瑪國際銷售增長17%，與一季度持平，但低于去年同期的24%以及去年四季度的28%。而且，就算是在股價已經從2015年的歷史高點回調約60%之后，安德瑪的遠期市盈率仍然高達53倍，遠高于服飾行業的19.9倍，相比之下，耐克也只有29倍。目前來看，安德瑪的轉型前景仍然一片混沌，股價也因此難以大幅反彈。