又是12月收官戰(zhàn)!

　　周五(12月6日)，上證指數(shù)尾盤拉升收報2912.01點，站上2900點關口;A股最后一個月如何收官備受關注，周末海外市場大漲，道瓊斯指數(shù)大漲300多點，納斯達克指數(shù)漲1%;消息面上也是暖風頻頻，政治局會議定調(diào)要辦7件大事，銀行理財子公司可開股票賬戶，深交所期權可正式開戶等。

　　多家券商最新策略也相對樂觀。方正證券(6.69 -1.33%,診股)策略表示，暖冬行情進行時，核心在于政策密集加碼之后的經(jīng)濟階段性企穩(wěn)。經(jīng)濟已經(jīng)初步顯露出企穩(wěn)的跡象，而經(jīng)濟的變化是股票市場的基礎，在這種基礎之下12月的股票市場有望出現(xiàn)修復性的上漲。

　　海通證券(14.18 +0.42%,診股)策略表示，8月以來市場整體處于牛市3浪初期折返跑蓄勢階段，目前折返跑形態(tài)較完整，參考歷史，市場轉勢向上需要基本面和政策面向好信號。目前仍是布局期，春季行情啟動時銀行地產(chǎn)望先修復，著眼明年全年，利潤增速更快的科技和券商更優(yōu)。

　　周末偏暖：政策暖風吹+歐美股市全線上漲

　　A股12月首周上揚，上證指數(shù)周漲幅1.39%，報2912點站上2900點關口，為12月收官戰(zhàn)開了個好頭。而這個周末，消息面上也是整體偏暖色調(diào)。

　　1、政治局開會研究2020年經(jīng)濟工作：要辦好七件大事

　　中共中央政治局12月6日召開會議，分析研究2020年經(jīng)濟工作;聽取中央紀律檢查委員會工作匯報，研究部署2020年黨風廉政建設和反腐敗工作。

　　會議指出，2020年是全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官之年，要實現(xiàn)第一個百年奮斗目標。要辦好“推動高質(zhì)量發(fā)展，加快建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，堅決打贏三大攻堅戰(zhàn)，全面做好“六穩(wěn)”工作，統(tǒng)籌推進穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結構、惠民生、防風險、保穩(wěn)定，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，確保全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃圓滿收官“等七件大事。

　　2、銀行理財子公司可開股票賬戶，萬億增量資金入市在即!

　　12月6日，中國結算修訂《特殊機構及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務指南》，針對商業(yè)銀行理財子公司的相關內(nèi)容進行最新修訂。在修訂后，銀行理財子公司可參考商業(yè)銀行開立證券賬戶，并開立相關理財產(chǎn)品證券賬戶，這為銀行理財子公司海量資金入市鋪平道路。

　　3、周一深交所期權可正式開戶

　　12月7日，深交所發(fā)布股票期權相關業(yè)務規(guī)則及指南，意味著周一(12月9日)深交所滬深300ETF期權將可以正式開戶。規(guī)則制度出爐、開戶啟動，前期工作準備就緒后，離正式上市交易僅一步之遙。

　　4、證監(jiān)會發(fā)布MOM產(chǎn)品指引，引入更多中長期資金

　　12月6日，證監(jiān)會發(fā)布《證券期貨經(jīng)營機構管理人中管理人(MOM)產(chǎn)品指引(試行)》，自發(fā)布之日起實施。隨著MOM政策的正式出爐，將對資本市場引入更多中長期資金，促進資管機構分工合作，充分發(fā)揮不同資管機構各自優(yōu)勢等具有積極意義。

　　5、海外股市全線收漲，道指大漲337點

　　美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)超出市場預期，道指大漲337點，重返28000點關口上方。截止收盤，道指漲1.22%，標普500指數(shù)漲1%，納指漲0.91%。蘋果公司股價收漲逾1.9%，再創(chuàng)歷史新高。

　　歐股三大股指全線上漲。截止收盤，英國富時100指數(shù)上漲101.81點，漲幅為1.43%，報收于7239.66點，創(chuàng)7月末以來最大單日漲幅。德國DAX指數(shù)上漲111.78點，漲幅為0.86%，報收于13166.58點。巴黎股市CAC40指數(shù)上漲70.36點，漲幅為1.21%，報收于5871.91點。

　　北上資金連續(xù)17日凈流入：今年達近3000億

　　北上資金不停地買買買!

　　12月6日，互聯(lián)互通北上資金再度大舉買入43.62億元，這已經(jīng)是北上資金連續(xù)17個交易日持續(xù)凈買入。自7月份以來，北上資金連續(xù)6個月凈買入，11月份凈買入額超600億元。

　　證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，北上資金已連續(xù)17個交易日呈凈買入狀態(tài)，近2年以來凈買入天數(shù)最長的是18個交易日，距離創(chuàng)造新的持續(xù)流入記錄只差2個交易日。從資金流入總金額來看，年內(nèi)凈買入額離3000億僅一步之遙，高達2993.01億元，超過了去年全年的2942.18億元，創(chuàng)下了互聯(lián)互通機制開通以來年度最高水平。

　　券商：暖冬行情進行時，市場孕育轉勢

　　多家券商對于年底行情偏于樂觀，也有券商保持謹慎。

　　方正證券策略表示，暖冬行情進行時，核心在于政策密集加碼之后的經(jīng)濟階段性企穩(wěn)。從2008年以來三輪政策加碼到經(jīng)濟企穩(wěn)的過程來看，政策集中加碼通常會帶來經(jīng)濟企穩(wěn)，且不會遲滯太久，一般相隔3-6個月。目前經(jīng)過了三次階段性政策加碼，經(jīng)濟已經(jīng)初步顯露出企穩(wěn)的跡象，11月中采PMI從10月份的49.3提升至11月份的50.2，而財新PMI在8月份就已站上榮枯線上方并持續(xù)擴張，不僅如此，11月份全球主要經(jīng)濟體PMI均有一定程度的改善，這是前序政策密集出臺的結果。而經(jīng)濟的變化是股票市場的基礎，在這種基礎之下12月的股票市場有望出現(xiàn)修復性的上漲。

　　方正證券認為，2018年至今的經(jīng)濟下行政策仍是階段性加碼，截止目前集中在三個階段。2008年政策表現(xiàn)為集中加碼，而2011-2012年、2014-2015年政策為階段性加碼，2018年至今的經(jīng)濟下行政策仍是階段性加碼，大致可以分為三個階段。第一階段集中在2018年7月至10月，包括兩次定向降準、政治局會議六穩(wěn)，民企紓困等措施，第二階段集中在2018年底到2019年年初，包括年底的政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議均給出穩(wěn)增長的明確信號、全面降準等。第三階段集中在2019年8月份之后，標志性的事件包括8月中旬國務院常務會議強調(diào)切實降低實際融資利率、9月份央行全面降準50BP，10月MLF利率下調(diào)，11月份央行降低OMO利率同時財政部下發(fā)1萬億的專項債額度等。

　　后續(xù)經(jīng)濟企穩(wěn)的驅動力來自于基建，關注低估值且和經(jīng)濟早周期相關的金融、地產(chǎn)、汽車、建材等行業(yè)。從歷次經(jīng)濟企穩(wěn)的驅動力來看，基建均扮演了至關重要的角色，2008年是四萬億投資計劃，而2012年基建先于經(jīng)濟就開始修復，2016年經(jīng)濟復蘇前后雖然基建增速未有明顯抬升，但總體保持20%左右的增速。年初以來基建投資修復性增長，但是力度弱于市場預期，僅有個位數(shù)的增速，核心的變化在于項目特別是優(yōu)質(zhì)大項目缺乏以及隱性債務清理限制了地方政府融資能力，8月份之后對于基建支持的政策陸續(xù)出臺，預計2020年基建投資將延續(xù)修復性的增長。配置上維持12月月報的觀點，布局暖冬，關注低估值且和經(jīng)濟早周期相關的金融、地產(chǎn)、汽車、建材等行業(yè)。

　　海通證券策略表示，市場折返跑的下蹲形態(tài)較完整，轉勢仍需要政策面、基本面信號。牛市有三個階段，第一是孕育期，第二是爆發(fā)期，第三是泡沫期。今年市場，上證綜指2440-3288-2733點是牛市第一階段，進二退一。對應波浪理論，上證綜指2440-3288點是牛市1浪上漲，3288-2733點是牛市2浪回調(diào)，上證綜指2733點是牛市第二階段的起點，對應波浪理論中的3浪(即主升浪)。參考歷史，市場在主升浪初期往往折返跑，反復盤整蓄勢，在目前位置能否轉勢，借鑒歷史往往需要政策面和基本面兩個信號。

　　海通證券策略表示，市場仍在布局期。大格局上，我們一直提出上證綜指2733點以來是牛市3浪初期的折返跑蓄勢，歲末年初是向上突破的契機。拋開牛熊，借鑒歷史，春季行情也從未缺席過，每年都有，只是啟動時間和漲幅會有差異，目前是較好的布局機會。歲末年初行情逐漸轉勢，低估的銀行地產(chǎn)有望先修復，市場出現(xiàn)階段性結構再平衡。

　　展望2020年全年，科技、券商更優(yōu)。歷史上牛市主升浪上漲的初期往往靠銀行地產(chǎn)帶動指數(shù)向上突破，但是著眼于牛市主升浪，且每輪牛市主導產(chǎn)業(yè)都符合時代背景，我們認為“科技+券商”有望成為本輪主導產(chǎn)業(yè)。

　　中信證券(22.25 -0.58%,診股)策略研究報告則稱，近期市場韌性主要源于預期反復下的資金博弈，包括PMI超預期驅動短期資金“返場”，以及外資主動持續(xù)流入。前者仍需逆周期政策預期支撐，但預計近期政策定調(diào)將依然保持定力;后者在中美博弈關鍵時點臨近，不確定性上升壓力下，料會受到抑制;再考慮機構“抱團”壓力和來年1月解禁高峰，預計資金博弈的性價比將顯著降低，市場韌性將減弱，建議繼續(xù)“貓冬”防御，堅持配置低估值品種。